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犬狼之間的時刻:冒險、直覺及市場起落的生理學之謎

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商品訊息描述:



令人耳目一新的驚人著作!
《金融時報》與高盛年度商業書選書!


在金融市場承擔風險、面對壓力時,生理系統會把人們轉變成全然不同的人,這就是犬狼之間的時刻,亦即轉變正在發生的時刻。

約翰.科茨融合神經科學與華爾街交易員的實務經驗,
分析荷爾蒙如何影響人們進行交易決定,
探究「理性經濟人」為何是一種迷思,
並解釋導致經濟災難的根本原因。

你知道……

.交易員和投資者的預感不光是直覺,而是他們的身體在為即將發生的反應(應戰、逃離、慶祝或悲傷)預作準備?

.金融市場中多些女性交易員,將有助於減少波動?

.從食指和無名指的長度比例,可以預測交易員與投資者的獲利狀況?從他們在出生前接觸的荷爾蒙濃度,還可以預測他們在高頻交易中的長期績效?

神經學家暨華爾街前交易員約翰.科茨,以一系列開創性的實驗證明,在風險壓力下,生理系統會把我們轉變成全然不同的人,他把這種轉變稱為「犬狼之間的時刻」。交易員和投資者特別容易出現這種現象,在連續獲利時變得異常興奮,睪固酮發威;在賠錢時,變得猶豫,趨避風險。

科茨在書中揭露市場泡沫化膨脹及崩解時的生理反應,並引用神經科學與醫學研究,說明人體如何產生我們經常依賴的直覺;職場上的壓力如何影響台北牙齒矯正我們的風險承擔力,甚至破壞健康;如何運用運動科學來強化我們的抗壓性。本書為影響每個人的議題,帶來令人驚訝連連的新觀點。

作者簡介

約翰.科茨 John Coates

劍橋大學神經科學及金融方面的資深研究員,曾先後在多家華爾街的公司任職,包括高盛及德意志銀行的交易部門。2004年重返劍橋大學,研究金融風險承擔的生理學。曾在《美國國家科學院院刊》與《金融時報》發表研究。《紐約時報》、《華爾街日報》、《經濟學人》、《新科學家》、《連線》、《時代》等媒體都曾引用其研究成果。

譯者簡介

洪慧芳

畢業於國立台灣大學國際企業學系,美國伊利諾大學香檳分校MBA。曾任職於西門子公司、花旗銀行,目前從事書籍及電腦軟體翻譯的工作。譯有《共同基金的騙局》、《約翰.墨菲教你看線圖找趨勢》、《社群新經濟時代》、《老千騙局》、《大賣空》等書(以上皆由財信出版柏克萊網路書局)。



商品訊息簡述:



來襲!

有人說,戰爭是在長時間的無聊等待中穿插短暫的恐怖,其實金融交易也不遑多讓。在交易廳裡,往往有很長的時間毫無動靜,只有業務員帶進幾筆零星生意,或許只夠讓坐不住的交易員有點事做,有錢支付帳單。在缺乏重大消息下,市場往往交投清淡,日益遲緩,直到價格變動戛然而止。於是,交易廳的人悄然溜去處理私事:業務員跟熟稔的客戶打屁哈拉,交易員趁著交易空檔去支付帳單,規劃滑雪之旅,或是跟獵才顧問洽談,以了解自己在市場上的身價。羅耿是交易抵押擔保債券(mortgage backed bond,簡稱MBB)的交易員,史考特則屬於走道另一端的套利交易桌,他們倆來回地互拋著網球,同時也注意球向,以免擊中任何業務員。

今天下午聯準會將召開管理委員會,通常這種會議的舉行也會伴隨著市場動盪,因為聯準會在會中將決定是否升降息,萬一要調息,會在下午2點15分宣布。即使現在經濟成長的步調穩健,股市異常活絡,甚至不太理性,但聯準會幾乎沒暗示要升息,所以大家普遍預期利率會維持不變。接近中午的時候,交易廳裡的多數人都沒什麼好擔心的,大家腦子裡想的不外乎是中午要吃壽司還是義大利麵。

不過,就在正午之前,價位突然出現輕微的改變。交易廳裡的多數人並未意識到變化,不過隱約的顫動確實進駐了。也許是呼吸加快了一點,肌肉繃緊了一些,又或者是血壓稍微升高了。此外,交易廳的聲音也變了,從斷斷續續的輕聲閒聊,變成有點興奮的喋喋不休。交易廳就像一大片拋物面反射鏡,透過上千位交易員和業務員的身體,收集遠處的資訊,記下未來事件的早期徵兆。交易廳的主管本來在閱讀報告,這時也抬起頭來,走出他的辦公室,像獵犬嗅著空氣一般,打量著交易廳。經驗老到的管理者光從交易廳的景象和聲音,就能察覺到市場的變動,判斷出發生了什麼事。

羅耿正要把球拋出去,他轉過頭看看肩後的螢幕,史考特已經把椅子移回桌邊了。他們的螢幕上顯示數千個價位,不斷地閃著新聞訊息。對門外漢來說,那些數字方陣看起來雜亂無章,令人費解,想從這些混亂的價位及看似無關的新聞中找出重要的資訊,就像在銀河中挑出一顆星星那樣無從下手。說那是預感也好,直覺也好,慧根也好,總之這天早上史考特和羅耿都在不知道原因以前,就察覺到價格模式出現了微妙的變化。

大腦中負責這種預警系統的區域是藍斑(locus ceruleus,因為其細胞是蔚藍色或深藍色),它位於腦幹(大腦中最原始的部位),座落在脊椎之上。藍斑會因應新奇事物,啟動激發(arousal)狀態。當事件之間的相關性出現異動或顯露出新型態,有任何東西看起來不太對勁時,大腦這個原始部位在意識覺醒以前,會先記下改變,使大腦進入高度戒備,把我們推進高度警戒狀態,降低感覺閾值,讓我們聽到最細微的聲音,察覺最渺小的動靜。體驗過這種效應的運動員說,整個人融入球賽時,可以聽到球場裡的每個聲音,看清楚地面上的每片草葉。今天,當原本穩定的資產價格相關性出現異動時,藍斑啟動了警訊,促使史考特和羅耿注意到令人不安的資訊。

史考特和羅耿的身體不自覺地記下這些改變,不久他們得知,華爾街上有一、兩個人聽說或懷疑聯準會可能在今天下午升息。對原本不知情的金融圈宣布這樣的決定,勢必會在市場上掀起一陣波瀾。不久前華爾街還期待今天能提早下班,現在接獲消息並了解其意涵後,整個華爾街動了起來。在倉促召開的會議中,交易員考量聯準會的可能決策:究竟會維持利率不動?還是升息0.25?升息0.5?在各種情境下,債市會有什麼變化?股市呢?交易員確定看法後,連忙調整交易部位。有人預期升息,開始賣債券,市場因此跌了近2?有些人覺得市場已經超賣,於是逢低買進。

市場是靠資訊活絡的,聯準會的宣布將會是一場盛宴,為市場帶來波動性。對交易員來說,有波動性就有獲利的機會,所以今天下午多數的交易員都亢奮不已,很多人就等著靠後續那幾個小時,來賺取整週的獲利。世界各地的銀行從業人員熬夜等候消息,現在交易廳裡充滿了園遊會或球賽上常見的歡樂氣氛。羅耿欣然地面對挑戰,他吶喊一聲後,一頭鑽進熱絡的市場。他預期市場即將一路下滑,所以出脫兩億美元的抵押債券。

到了下午2點10分,螢幕上的交易萎縮,交易廳又靜了下來,世界各地的交易員都已經下注,現在正屏息以待。史考特和羅耿已經調整好交易部位,覺得自己在理智上已準備就緒。但是他們面對的挑戰不只是智力考驗,也是身體的考驗。想要有優異的表現,不只需要認知技巧,也需要反應迅速和足夠的耐力,才能因應未來幾小時的大幅波動。所以,他們的身體需要的是燃料(大量的葡萄糖),還有氧氣,以燃燒這些燃料。他們也需要增加血液流動,以便把燃料和氧氣傳送到全身需要能量的細胞。他們需要擴張的排氣管(支氣管和喉嚨),在燒完燃料以後,排放二氧化碳。
所以即使史考特和羅耿對身體機能大都一無所知,他們的身體卻已經處於備戰狀態。他們的新陳代謝加快,準備好在必要時分解肝臟、肌肉和脂肪細胞中儲存的能量。他們加速呼吸,以便吸入更多氧氣,促使心跳加快。免疫系統的細胞在身體比較脆弱的地點(例如皮膚)各就各位,像消防隊員一樣,準備好因應傷害和感染。從大腦到腹部的神經系統開始重新分配全身的血液輸送,縮減流往腸胃的血液,令他們忐忑不安;也縮減流往生殖器官的血液,畢竟這不是性愛時間;把血液轉往手臂和大腿的大肌肉群,以及肺臟、心臟和大腦。

當史考特和羅耿想像的獲利愈來愈大時,類固醇激素開始為身體挹注大量能量,他們明確感受到能量激增。這些激素需要時間才能發揮效果,而一旦由腺體合成並挹注到血液後,就開始改變史考特和羅耿身心的每個細節,包括新陳代謝、成長速度、淨肌肉量、情緒、認知能力,甚至記憶力。類固醇是強大又危險的化學物質,使用上受到法律界、醫療圈、國際奧委會、下視丘(大腦的「藥物管制機構」)的嚴格規範,因為類固醇激素若不迅速關閉,會進而轉變我們的身心。





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